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央行取（qǔ）消贷款（kuǎn）利（lì）率7折下限 短期影响小

经国务院（yuàn）批准（zhǔn），中国人（rén）民（mín）银（yín）行决定（dìng），自2013年7月（yuè）20日起全面（miàn）放开金融机构（gòu）贷款利率（lǜ）管制。这意味着（zhe）中国（guó）利率市（shì）场化（huà）改革又迈出重（chóng）要一步。

其（qí）中（zhōng）主要内（nèi）容包括，取消金融机构贷（dài）款利率0.7倍的（de）下（xià）限，由金融机构（gòu）根据商业（yè）原则自主确（què）定贷款利率水平。取消票据贴现利率管制，改（gǎi）变贴现利率在再贴（tiē）现利（lì）率基础上加点确定的方式，由金融机（jī）构（gòu）自主确（què）定。对农村信用社贷款（kuǎn）利率不再设（shè）立（lì）上限（xiàn）。

中国（guó）利率市场（chǎng）化改革是（shì）以（yǐ）取消贷（dài）款（kuǎn）利率（lǜ）7折下（xià）限（xiàn）为第（dì）一步（bù），而最终完成应该是以取（qǔ）消金融机（jī）构存款利率为终结，当然，其中要经历一个培养（yǎng）中（zhōng）国金（jīn）融机构在（zài）存贷款利率的定价权的过程。

利率市场（chǎng）化是将利率的决策（cè）权交给金（jīn）融机构，由金（jīn）融（róng）机构自己根据资（zī）金状况和对金融（róng）市场 动向的判断来自主调节利（lì）率水平，最终（zhōng）形成以中央银行基准（zhǔn）利率（lǜ）为基础，以货币（bì）市（shì）场利率（lǜ）为中介，由市场供求决定金融机构存贷（dài）款利率的市（shì）场（chǎng）利（lì）率体系和利率形成机制。利（lì）率（lǜ）市场化是支（zhī）撑中国金融体（tǐ）系（xì）、降（jiàng）低资金出入境门槛的重（chóng）要（yào）一步。

中国利率市场化（huà）大（dà）致分为两个阶段，第一阶段是1996-2011年，这（zhè）一阶段外币存贷款（kuǎn）、货币市场与债券市场利率（lǜ）市场化完成，存款利率（lǜ）管上限，贷款（kuǎn）利率（lǜ）管下限。

第二阶段是（shì）2012年以来，存款（kuǎn）利（lì）率上（shàng）限首次上（shàng）浮，贷（dài）款利率下限下浮，标志（zhì）着中国利率（lǜ）市场化改革迈出了实质性步伐（fá）。

宏观影响：少数央（yāng）企（qǐ）受（shòu）益 短期不（bú）影响贷款（kuǎn）定（dìng）价

美银（yín）美林（lín）大中华区首席经济学家陆挺（tǐng）对腾讯财经表示，目前（qián）来看，这一措施的影响可能比（bǐ）较有限（xiàn），取消存款利率（lǜ）的（de）限制，才是利率市场化的本质。

不过央行（háng）有（yǒu）关负责人表示（shì），没有进一步扩大金（jīn）融（róng）机构存款利率浮（fú）动区间，主（zhǔ）要考虑是（shì）存款（kuǎn）利率市场化改（gǎi）革的影响更为深远，所要求的条件更高。存款保险（xiǎn）制度（dù）、金融市（shì）场退出机制等配（pèi）套机（jī）制也正在逐步建立过程中。人民银行将稳妥有序地推进（jìn）存款利率（lǜ）市场（chǎng）化。

陆挺表示，真正（zhèng）能（néng）受益（yì）于取消利率0.7倍（bèi）下限的（de）企业会很少，可能只有极少数的央企、国企会以相比过去更低的成本，获得贷（dài）款。兴业银行（háng）首席经济学家鲁政委也对腾讯财经（jīng）表示，这（zhè）将有利于谈判力量较强的主体（tǐ），如央（yāng）企和地方政府等，但对其他主体利率无影响。

银河（hé）证券首席经济学家潘向东（dōng）对腾（téng）讯财经（jīng）表（biǎo）示，短期（qī）对（duì）实（shí）体（tǐ）经济提（tí）振作用有限（xiàn），下一步应着力（lì）于加大存款（kuǎn）利率的自由浮动（dòng）。潘向东表示，当（dāng）前（qián）尽管经济下行，但由（yóu）于金融资（zī）源领域错（cuò）配，导致（zhì）贷款需求较旺，资金利率高企，因（yīn）此此（cǐ）时放开金融机构贷款（kuǎn）利率对实（shí）体经济的（de）提（tí）振有限。

事实（shí）上，从2012年放开贷（dài）款利（lì）率（lǜ）下限至7折以来，行（háng）业贷款利（lì）率下（xià）浮占比自2012 年（nián）三季度开始（shǐ）基本稳定于11%左右。

不过贷款利率下限放开短期不影响贷（dài）款定价。从2012年放（fàng）开贷款利率下限至7折（shé）以来，行（háng）业贷款利率下浮占比自2012年三季度开始基本稳定于11%左右（yòu）。

鉴于目前（qián）银行业正规贷款对于社会而言仍是相对稀缺资（zī）源，预计即使贷款下限放开（kāi），贷款平均利（lì）率亦不会明（míng）显下降。同时，政（zhèng）府开始清理影子银行等（děng）监管（guǎn）使得表外融资需求逐步回归表内，将进一步支持贷（dài）款定价保持稳定。

海通证券宏观（guān）首席分析师姜超对腾讯（xùn）财经表（biǎo）示，贷（dài）款利率下限取消（xiāo），象征意义重（chóng）于实际意义，但（dàn）这（zhè）一举措标（biāo）志着利（lì）率市场化继（jì）续推（tuī）进，长期来看，将有利于降低企业资金成本。

市（shì）场影响：澳元/美元大涨（zhǎng） 对（duì）银行利润将产生2%负面影响（xiǎng）

中（zhōng）国央（yāng）行（háng）决定进一（yī）步推进利率市（shì）场化（huà）改革的消息公布后，澳元/美元大涨，铜（tóng）价小幅走高（gāo）。

全面放开贷（dài）款利率管制后（hòu），金（jīn）融机构与（yǔ）客户（hù）协商（shāng）定价的空间将进一步扩大（dà），有利（lì）于促进（jìn）金融机构采取差（chà）异（yì）化的定价策略，降（jiàng）低企（qǐ）业（yè）融（róng）资（zī）成（chéng）本；有（yǒu）利于金融机构不断提高自主定价能（néng）力（lì），转（zhuǎn）变经营模式，提升服（fú）务（wù）水（shuǐ）平，加大对企业、居民的金融（róng）支持力度；有利于（yú）优化金融（róng）资源配置，更（gèng）好地发挥金融支持实体经济（jì）的作（zuò）用（yòng），更有力地支持（chí）经济结构调整和转型升级。

利率市（shì）场化启动，对（duì）商业银行最（zuì）直接的冲击，莫过于净（jìng）息差收窄，利息收入增长（zhǎng）放缓。在经历连（lián）续多年的（de）高速（sù）增长之后，多家上市银行净利润在2012年出（chū）现了个位数增长，阵痛在所难免。银（yín）行板块或将迎来一轮调（diào）整。

招商证券分析（xī）师罗毅此前（qián）认为，此（cǐ）利率（lǜ）市场（chǎng）化（huà）方案的负（fù）面（miàn）影响小于预期。2012年（nián）存、贷款利率浮动区间（jiān）扩（kuò）大之后，大部分银（yín）行存款成本较（jiào）基准（zhǔn）利率上调10%，但从实际（jì）冲击来看，银（yín）行息差（chà）受到的负面（miàn）影响有限，利润增长（zhǎng）受（shòu）负面（miàn）影响基本上在2%。

东方证券分析师金麟此前认（rèn）为，利（lì）率市场化（huà）的推进（jìn）不构成银行股普遍破（pò）净的主要压力。在寡头垄断的局（jú）面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会（huì）造成（chéng）银行股亏损的可（kě）能。目前银行股（gǔ）有11家（jiā）跌（diē）破净资（zī）产（chǎn），背后主要（yào）还是反映了对贷款质量的担忧。

7月18日（rì），招商银行副行（háng）长丁伟在2013年银行（háng）业发展论坛上坦言，“钱荒给（gěi）我们带（dài）来非常大的（de）启示，就是利率市（shì）场化会很快地到来”，“前两年利率（lǜ）没（méi）有市场化（银行）还可以赚点钱，未来，很难再赚钱（qián）”。